瑞典黑天鹅

瑞士央行上周四(1月15日)意外宣布取消已实施逾3年的瑞郎兑欧元汇率上限准，这引发国际金融市场巨大震荡。各大银行蒙受了数亿美元的损失，并导致数家外汇经纪商倒闭。环球外汇将就瑞士央行为何宣布取消欧元/瑞郎汇率下限、该黑天鹅事件对市场造成的冲击进行全面梳理和解读。

瑞郎黑天鹅事件回顾　　

2015年1月15日，瑞士央行突然宣布取消自2011年9月以来一直维持着的欧元兑瑞郎汇价1.20下限措施，导致市场出现了1970年代以来最大的震荡，对国际金融市场的冲击无异于彗星撞地球。　　

瑞士央行放弃瑞郎上限 瑞郎瞬间升值超30%　　

2015首只黑天鹅展翅 瑞士央行陨石坠落　　

瑞士央行取消瑞郎上限 黑天鹅振翅黄金腾飞　　

瑞郎脱钩汇市核弹引爆 欧银QE大幕将拉开　　

为何设置欧元/瑞郎汇率下限？

瑞 郎急速升值导致经常项目失衡，是瑞士央行当年与欧元绑定的原因。2011年在欧债危机与当时的美债危机升温的情况下，全球避险情绪大幅上升，全球追逐稀缺 的安全资产，使得瑞郎持续维持强势。这对于出口仍是重要部门的瑞士来讲形成较大压力，因而瑞士央行当年提出与欧元绑定，以央行购买欧元的方式缓解瑞士法郎 升值对经常项目造成的拖累。　

为何取消欧元/瑞郎下限？

瑞士央行的官方解读是：取消汇率下限，原因是瑞郎已不再被极度高估，以及瑞士经济已具备应对新形势的能力。近来主要货币区货币政策背离度显著增长，这一趋势未来可能变得更为明显；欧元/美元走低已导致瑞郎/美元贬值。瑞士央行认为，执行和维护欧元兑瑞郎的最低汇率已没有必要。　

不得不承认的一点是：瑞 士央行之所以做出如此疯狂之举，与欧洲央行可能将要采取的量化宽松政策有着极大的关联。此前瑞士央行为了维护欧元/瑞郎的1.2000下限一直在买入欧元 计价的债券，给该央行的外汇储备带来了巨大的压力。如今，随着欧洲央行很有可能将在下周推出QE计划，瑞士央行方面要持续吸纳欧元恐将面临更大的困难，这 也是瑞士央行选择在下周欧洲央行会议前突然放弃瑞郎汇率门槛的原因。　　

不可能三角的经典阐释：不可能三角理论认为，一个国家不可能同时实现资本流动自由，货币政策的独立性和汇率的稳定性。为了降低世界人民对瑞郎的热爱，瑞士央行不断降低利率，甚至实 施负利率，但仍未阻挡住汹涌而来的资金。当欧元越来越不争气的时候，投资者宁可忍受瑞郎的负利率，也要坚决避险。瑞士央行不得不持续买入瑞郎并买进欧元， 以维持瑞郎兑欧元汇率上限。这对瑞士造成了极大的负担。当欧洲央行将要启动量化宽松时，瑞郎只有被迫跟进宽松，瑞士央行依然沦为欧洲央行货币政策的傀儡， 牺牲了央行货币政策的独立性。瑞士央行要维持自自身货币政策的独立性，只有让欧元和瑞郎固定汇率脱钩这一条路可走。　　

瑞郎黑天鹅将如何影响瑞士经济？　　

瑞 郎脱钩欧元，导致瑞郎汇率短时间内出现巨幅飙升，这对瑞士旅游业和传统制造业所造成的冲击是致命的。由于各主要央行均在试图通过提供长期货币政策指引来稳 定市场，瑞士央行此举也令人质疑该央行的公信力。 此外，紧急出手遏制本币升值—瑞士央行昨日的举动或使瑞郎退出“避险天堂”的行列，包括美国国债在内的债券资产正逐步获得更广泛的青睐。　　

对欧元来说，黑天鹅事件又意味着什么？

瑞士央行意外宣布降息并放弃欧元/瑞郎1.20底线。之后市场发生剧烈波动。瑞郎兑欧元一度大涨40%，瑞士、欧洲股市暴跌。瑞士央行放弃欧元/瑞郎汇率下限，几乎已经宣告欧洲央行最早将在1月22日启动全面QE政策，这也无异于提前宣判了欧元的死刑。　　　

事件对银行、外汇经纪商影响几何？　　

瑞士央行(SNB)出人意料取消瑞郎兑欧元汇率上限的决定已在全球市场上掀起了轩然大波，导致各大银行蒙受了数亿美元的损失，并触发了某些经纪公司的“倒台”。　　

银行和经纪商为何损失如此惨重？　　

为了预防损失超过可控范围，投资者和交易公司经常都会设定自动买单或卖单，以防汇率出现重大波动。但是，瑞郎汇率飙升发生的速度太快，以至于所有人都在同一时间尝试关闭交易，从而导致了流动性缺失的现象，令投资者和交易公司无法执行交易，从而导致相关损失螺旋式上升。